Fed（联准会）
美国的中央银行体系──联邦储备系统（Federal Reserve System, FED），常在新闻中以「美联储」或「联准会」出现。
然而，FED、FRB、FOMC 这些名词常让人混淆：到底谁负责制定政策？谁在执行？谁在投票？
本篇文章将完整梳理 FED 的架构、职能与决策流程，并说明其如何透过利率与资产负债表操作影响全球金融市场，帮助读者快速掌握「美国央行」的真实样貌。
1. 美国中央银行快速认识：FED／FRB 的关系
联邦储备系统（Federal Reserve System， FED）是美国的中央银行体系。
其核心机构为 联邦储备理事会（Federal Reserve Board，FRB），负责制定货币政策，并监督全美 12 家联邦储备银行（Federal Reserve Banks）。
同时，FRB 与地区总裁组成的 FOMC（联邦公开市场委员会），则是实际决策政策走向的最高机构。
为何称「系统」而非单一央行
美国的设计理念是分权制衡。 FED 并非单一中央银行，而是由华盛顿的 FRB 与全美各地的 12 家联邦储备银行组成。
- 华盛顿的 FRB：负责制定全国层级政策；
- 12 家地区联邦储备银行：负责地方金融稳定与政策执行。
这样的「系统」设计既能确保全国政策的一致性，又能维持地方金融的灵活性，避免权力过度集中。
FED 的双重任务（Dual Mandate）
美国法律赋予 FED 明确的两大目标：
- 最大就业：确保经济增长能够持续创造就业机会。
- 物价稳定：控制通膨率，维持购买力与经济可持续性。
在此基础上，FED 透过：
- 利率调整（如加息、降息），
- 资产负债表管理（QE 量化宽松／QT 量化紧缩），
- 前瞻指引（Forward Guidance）， 来实现经济成长与物价稳定之间的平衡。
2. 联邦储备系统的架构：FRB 与 12 家联邦储备银行
联邦储备系统的架构呈现「中央决策 + 地区执行」的双层设计。 FRB 负责政策与监管，12 家联邦储备银行则承担地区金融运作与市场操作。
FRB（联邦储备理事会）
FRB（Federal Reserve Board，联邦储备理事会）是美国联邦储备系统（the Fed）的核心决策机构，负责制定货币政策并监督全国金融体系。
- 成员组成：7 名理事（含主席 1 人、副主席 2 人）。理事任期 14 年，主席与副主席任期 4 年。
- 任命方式：由美国总统提名，参议院同意后任命。
- 主要职责：制定与监督货币政策框架、银行监管标准、支付清算制度，以及维护金融稳定。
12 家地区联邦储备银行
12 家联邦储备银行（Federal Reserve Banks）是 FED 的区域性执行机构，分布于全美各主要经济区域，负责政策落地与地方金融稳定。
- 分布：设于全美 12 个地区（如纽约、芝加哥、旧金山），形式上为股份制法人。
- 功能：
- 管理辖区银行的法定准备金；
- 提供支付与清算服务；
- 进行地方性经济研究；
- 协助政策执行（如市场操作）。
- 参与 FOMC：各地区总裁可出席 FOMC 会议，其中纽约联储总裁为固定投票成员，其余 4 席由其他 11 家地区银行总裁轮流担任。
权责分工
- FRB（华盛顿）：拟定政策目标与监管规范，是制度的中枢。
- 纽约联储：具体执行公开市场操作（如买卖美国国债、MBS），管理 SOMA（System Open Market Account） 投资组合，被视为政策落地的核心单位。
FRB 负责制定规则与战略，12 家联邦储备银行则扮演操作与研究的角色，形成既分权又协作的架构。
3. FOMC 是什么：成员、投票与会议流程
FOMC（Federal Open Market Committee，联邦公开市场委员会）是美国货币政策的最高决策机构，负责设定政策利率与公开市场操作的方向。
在各国金融体系中，FOMC 的角色可视为其他国家中央银行决策机构的对应单位，例如：
| 国家/地区 | 中央银行名称 | 简称 |
|---|---|---|
| 美国 | 联邦储备理事会 | FRB |
| 台湾 | 中华民国中央银行 | - |
| 香港 | 香港金融管理局 | HKMA |
| 日本 | 日本银行 | BOJ |
| 新加坡 | 新加坡金融管理局 | MAS |
组成与投票
- 有投票权 12 人：7 名 FRB 理事 + 5 名地区联储总裁（纽约总裁固定投票，其余 4 席轮值）。
- 主席主持会议，以简单多数决通过决议与政策声明。
会议节奏
- 每年 8 次定期会议（通常为期 2 天）。
- 第 2 天公布政策声明与点阵图/经济预测（SEP）（特定会期），并举行记者会；会议纪要约三周后发布。
准确的时间表请参考FRB网站。
文件与输出
延伸阅读：深入了解FOMC是什么？ ｜会议时间表与未来预测解析
4. FED 如何影响市场：政策工具与传导机制
FED 在制定政策时，不会直接告诉市场「股市要涨」或「美元要跌」，而是透过一系列工具影响资金成本、流动性与市场预期，进而间接传导到金融市场与实体经济。
工具1：政策利率（联邦基金利率）
- 核心地位：短期利率的锚定。
- 传导路径：影响银行拆借成本 → 企业与家庭借贷利率 → 消费与投资。
- 市场反应：折现率变化快速反映在股票估值、债券价格与外汇汇率。
工具2：资产负债表操作（QE / QT）
工具3：前瞻指引与日常流动性管理
- 前瞻指引：透过公开声明影响市场对未来利率的预期。
- 常备工具：如逆回购（ON RRP）、贴现窗，确保短端利率运行在政策区间内。
- 市场反应：稳定或引导市场情绪，避免利率大幅偏离政策目标。
这些政策工具构成了 FED 与市场的「桥梁」。下一章将更具体解析它们如何在不同市场领域发挥效果。
5. FED 对金融市场的影响：外汇、股市、债市与商品
虽然政策由 FRB（联邦储备理事会） 主导并经 FOMC 决议，但在金融市场语境中，通常以「FED」来概括整体政策立场。 FED 的利率、QE/QT 与前瞻指引，会透过资金成本与市场预期，连锁影响外汇、股市、债市与大宗商品。
外汇市场：美元强弱与资金流动
债券市场：殖利率曲线与信用利差
- 升息/转鹰：殖利率走升、长债价格下跌，曲线趋平或倒挂。
- 降息/转鸽：长端利率下行、久期资产受惠；信用利差常见收敛。
股票市场：估值中枢与板块轮动
- 利率影响估值：升息压低折现率，成长股承压；降息则提升估值中枢。
- 资金配置变化：宽松时风险偏好上升，资金涌入高 Beta 板块；紧缩时防御型与金融板块相对抗跌。
大宗商品：美元走势与需求预期
四大市场影响速览表
| 市场 | 偏鹰（升息/紧缩） | 偏鸽（降息/宽松） |
|---|---|---|
| 外汇 | 美元走强，资金回流美国 | 美元走弱，资金外流至高收益市场 |
| 债券 | 殖利率上升、长债价格下跌 | 长债价格上涨、信用利差收敛 |
| 股票 | 估值下压，成长股承压 | 估值中枢上移，成长股与高 Beta 板块受益 |
| 大宗商品 | 美元强势压抑金油价 | 弱美元与需求复苏利多原物料 |
FED 政策立场不是单一市场的「利多」或「利空」，而是透过不同传导路径同时影响四大市场。真正决定价格走势的，往往是 政策基调与市场预期之间的落差。
6. 常见问题（FAQ）
Q1: FED、FRB、联邦储备银行、FOMC 有什么不同？
| 名称 | 中文常用名 | 一句话核心定位 | 关键特征 |
|---|---|---|---|
| FED | 联邦储备系统 / 美联储 | 美国的中央银行体系总称 | 由 FRB + 12 家联邦储备银行 + FOMC 组成 |
| FRB | 联邦储备理事会 / 联准会 | 制定政策框架、监管银行 | 位于华盛顿，由 7 名理事组成，主席（如鲍威尔）是市场焦点 |
| 联邦储备银行 | 地区联储银行 | 地方执行机构，负责支付、清算、研究 | 全美 12 家，纽约联储最重要，负责公开市场操作 |
| FOMC | 联邦公开市场委员会 | 真正拍板利率与 QE/QT 的最高决策机构 | 12 人投票：7 名理事 + 5 名地区总裁（纽约固定，其余轮值） |
小结比喻：
- FED 就像「整个公司」
- FRB 是「总部董事会」
- 12 家联邦储备银行 是「分公司」
- FOMC 则是「最终拍板决策的董事会会议」
Q2: 「美联储」是什么？和 FED/FRB 有什么关系？
「美联储」是中国大陆常见的中文简称，全称为美国联邦储备系统，即 FED（Federal Reserve System）。 在新闻或市场讨论中，「美联储」通常泛指整个 FED，但有时也被误用来专指 FRB（联邦储备理事会）。
阅读时可依上下文判断：
- 谈到「加息、降息、QE/QT」等政策，多半指 FED/FOMC 的集体决策。
- 若特别提到「主席发言」，则是指 FRB 主席（如鲍威尔）。
另外，在台湾媒体语境中，常见的说法是「联准会」，严格上更贴近 FRB，但实际上也经常直接用来泛指 FED。
Q3: 为什么新闻有时把 FRB 当作「美国央行」？
因为 FRB 是 FED 的核心决策机构，对外代表性最强，且制定政策框架，因此常被泛称为美国央行。
Q4: FED 的政策是由 FRB 还是 FOMC 决定？
FRB 负责制定框架与监督政策，但真正的利率与资产购买决策，是在 FOMC 投票中通过。 因此市场观察 FED 立场时，会同时关注 FRB 主席、各理事与地区联储总裁的发言。
Q5: 如何追踪 FED 的政策讯号？
- 文件：政策声明、会议纪要、点阵图/经济预测（SEP）。
- 数据：核心通膨、就业/失业率、工资、金融条件指数。
- 官员发言：具投票权成员的立场最关键，尤其是偏鹰官员口风转软，常是早期转向讯号。
7. 总结：理解 FED 的实务重点
FED 是一个分权架构的中央银行体系，由 FRB 制定框架，12 家地区联储执行操作，FOMC 负责最终决策。 它透过利率调整、QE/QT 与前瞻指引，影响资金成本、流动性与市场预期。
对投资者而言，读懂 FED 的文件、数据与官员口风，掌握政策立场与市场预期的落差，才是理解市场波动的关键。
